小麦期价：一天是海水 一天是火焰

一根大阴线仿佛要把价底打穿，一根大阳线仿佛前一天什么也没有发生过，这就是本周强麦期货市场的真实表现。长长的影线上下翻飞，价格起起落落太快，让人应接不暇。

近强远弱表现明显

在“政策为王”的时代，政策变化的预期无疑成为期价大幅波动的导火索。今年年初中央一号文件提出的“供给侧改革”是今年粮食工作的重点之一，再次强调这个概念也引发近期市场的强烈反响。中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文表示，粮食价格形成机制和补贴改革等正在积极推进，其中玉米价格改革方案将在全国“两会”后尽快推出，赶在春耕之前。如果玉米的体制改革出了台，小麦和稻谷的改革不跟上将会导致比价关系混乱，进而粮食供求的平等结构矛盾就会更加突出。市场参与者对小麦政策的猜测以及对远期行情的担忧使得强麦期价近强远弱表现明显，也让沉寂已久的强麦市场成交放量。

市场供给依然充裕

放眼世界，由于全球小麦库存充裕，同时美元强势限制对美国小麦的需求，国际麦价继续走低，据统计，CBOT近月合约2月份跌幅超7%，为11个月以来最大月跌幅，3月初更是跌至6年来的低位。随着美麦价格持续下跌，其与国产小麦的价差再次扩大。海关数据显示，2016年1月我国进口小麦数量24.1429万吨，同比增长226.35%，进口均价247.5美元/吨。

在国内优质小麦需求相对强劲的背景下，国内外小麦价差维持高位将刺激小麦进口增长。此前，陈锡文曾表示，不能用行政或强制手段将进口玉米拒之门外，必须要让国内价格能够与进口玉米进行抗衡。

此番解读对玉米期货市场引来一轮不小的抛售，而对于小麦市场而言，也可以理解为一个方向性的预期引导。

当前我国很多粮食品种库存相当庞大，政策大方向是去库存，但是去库存有一个过程，需要把握好节奏。虽然国内小麦库存在绝对数上无法与庞大的玉米库存相比，但对于小麦市场而言，仍然是一把高悬的利剑。由于国家临储小麦无价格优势导致拍卖不畅，制粉企业更偏向于市场粮源的采购，政策性小麦长期呈现低迷态势。市场数据显示，当前2014年国家托市小麦仍剩余1850万吨左右，再加上2015年收购的，单单国家临储小麦库存就高达3900余万吨。如果后期国家临储小麦拍卖底价不下调，预计短期内这一局面仍难以改变，低成交水平将继续维持。3月已至，节日气氛逐渐消退，小麦市场将处于国家临储拍卖、各级储备轮换数量增加、贸易商出库积极等供给充裕期，对短期市场形成一定供应压力。

消费需求受到抑制

需求方面，国内小麦市场已然陷入需求不佳的周期。我国小麦加工行业产能明显过剩、下游产品价格低迷、产业链短、利润率低、开工率低是当前的实际情况。年后虽然面粉企业陆续开工恢复生产，但粉厂整体开工率不及常年，从整体情况来看，大型面粉加工企业80%~90%开工率甚至满机运行，而中小型面粉加工企业平均开工率只有40%~60%，差异较大。随着近几年小麦、玉米价差的扩大，加之替代品高粱、大麦等进口量增加，饲用小麦消费数量已受到明显抑制。

作为“靠天收”的小麦，生长期的实际状况对于收获结果至关重要。有农业专家分析，今年冬小麦苗情是近几年较复杂的一年，目前苗情基础差于上年同期，尤其江淮地区晚播麦个体偏弱、群体不足；从冬小麦一类苗比例来看，11个小麦主产省的比例同比下降5.1个百分点。当前，正值主产区冬小麦返青起身期，在新消息相对缺乏的时期，如有倒春寒及病虫害等情况突发，或能引起市场关注，从而反映到盘面。

总之，强麦虽然是个小品种，但它仍是小麦落在期货市场的一种“投影”，是投资者心理和意识的反映。在短期供应相对充裕、需求不佳和政策支撑弱化，以及玉米市场空头氛围浓厚的大背景下，小麦市场整体走暖实属不易。由于强麦需求相对强劲，与普麦相比价格或将表现得相对坚挺。后期市场需关注小麦生长关键期天气、各持粮主体粮源出库进度和力度，以及小麦、玉米等相关政策变化情况对市场的影响，及时规避市场及政策风险。