「尿素周报」出口影响短暂 期价回归理性

期货市场：尿素期价重心本周强势上行，周初，期价连续高位试探，但日内收回大部分跌幅，反弹动力稍显不足，但周三期价强势上行，突破了此前震荡平台压力，期价从短期偏弱转为偏强，虽然周五期价涨势放缓，但并未明显回调，仍处于偏强形势。不过，周一，在能化板块普遍偏弱，尿素供应扩张且出口预期放缓后，期价低开低走，最低下探2186元/吨，尾盘报收于2209元/吨，呈现一根带较长下影线的大阴线实体，跌幅2.86%。成交量变动有限，持仓量环比减持，主力席位来看，多空均有明显减持，多头减仓更为积极，前三席位的中信、国泰君安以及东证期货明显减持。

现货市场来看，受到印标价格偏高于国内市场主流价格影响，周末以来尿素现货价格大部分上调，不过随着期价的显著下行，下游追高情绪较为谨慎，新单成交放缓，价格开始出现松动。今日山东、河北及河南尿素工厂主流出厂价格范围在2450-2480元/吨。

供应端来看，上周虽然山西晋城限产导致日产略有波动，不过随着此前检修装置集中复产，且湖北地区的华鲁恒升新产能投产，供应再次攀升，10月23日，安云思数据显示，尿素日产规模18.3万吨，环比大幅增加0.4万吨，同比偏高3.5万吨，开工率77.7%。

需求方面，上周，尿素价格上行，订单形势好转，尿素企业有所挺价，但高供应，且期价明显回落下，下游追高情绪放缓，短期需求表现低迷。不过中期承储企业即将入市，11月份复合肥开工率有回升预期，需求边际预期向好，远期仍有一定预期支撑。

近期期价大幅波动，周一期价大幅回调，有自身基本面的影响，也有能化板块整体偏弱的拖累。基本面来看，随着前期检修企业复产，以及湖北华鲁恒升新产能投产，整体供应再次攀升，运行至18万吨以上水平，同比明显偏高；而需求方面，复合肥企业以及三聚氰胺开工率环比回落，农需逐渐走弱，经销商采购谨慎，加上化肥淡季储备周期较长，需求并没有明显的增量；特别是印标虽然高于国内主力市场价格，但与我国出口报价相差不大，且法检控制下，出口预期正在逐渐回归理性。

期货盘面来看，尿素期价并未进一步下挫，目前仍处于震荡行情中，四季度供需边际收紧形势仍是不可回避的问题，价格或仍有一定支撑，下方暂时关注2160-2200附近支撑表现。但价格能否继续上涨，可能还需要跟踪需求端采购步伐，以及能化板块的走势，中期需求企业可以逢回调布局套期保值多头头寸。

现货价格动态

尿素现货价格整体呈现上行之势，虽然少部分经销商备肥、东北复合肥企业采购以及部分地区出口订单支撑，价格仍维持偏强，但供应处于绝对高位，需求并没有集中放量，周中现价涨势已经放缓，在市场预料价格即将松动之际，市场再度发生变化，9月尿素出口量同比大幅扩张，印标在即，尿素期价强势拉涨提振，尿素现货价格再度走强。截止到周五，北方尿素工厂主流出厂价格范围到2400元/吨左右，山西工厂低端价格在2300元/吨左右；新疆尿素工厂出厂报价在2060-2150元/吨；江苏及安徽中小颗粒尿素工厂出厂报价在2430-2470元/吨。本周国内尿素市场批发价格范围到2450-2600元/吨，南高北低。

期货动态

上周初，尿素期价虽然试探性反弹，但反弹动力并不坚决，连续两个交易日收于较长上影线的小阳线，甚至重心有所下移，不过，9月份尿素出口量远高于往年同期水平，印度招标在即，近期部分企业执行出口订单，市场预期出口情况有所好转，加上隆众公布的企业库存环比下降，山西晋城环保限产等因素综合影响下，尿素期价周三至周四开始强势拉涨，最高上行至2306元/吨，周五期价涨势虽有放缓，但仍处于高位运行。截止到10月20日，尿素2401合约报收于2270元/吨，较10月13日结算价上调187元/吨，涨幅8.97%，振幅10.43%。

从技术图形来看，尿素主力合约价格强势反弹，突破了前期震荡小平台附近以及中期均线附近压力，短期5日均线上穿中期均线，MACD快慢线在零轴上方张口扩大，相对强弱指标以及心理线在50一线上方扩张，期价涨势虽有放缓，但在2180上方，仍维持偏强判断。

UR2401合约周度成交量5876.002万吨，周环比增加1149.356万吨；持仓量728.078万吨，周环比增加71.012万吨，成交额1291.72亿元，周环比增加309.31亿元。本周，期价反弹过程中，成交量持仓量环比均有增持。

尿素主力合约价格强势反弹，现价虽有上调，但涨幅不及期价，尿素基差周环比有明显收窄，以山东市场价格为基准，尿素1月合约基差180元/吨，基差回落至去年同期水平，鉴于四季度末基差仍有回归需求，对于中长期有采购企业而言，可以在期价回调后寻找买入套期保值的机会。

合约持仓方面，尿素期价总持仓量环比明显增加，尿素1、2、3月合约增仓更为明显。截止到10月13日，尿素主力1月合约持仓总量364039手，周环比增加35506手；从前五名席位持仓来看，整体呈现多增空减态势，UR2401合约前五名多头席位总持仓122849手，周环比增加16532手，前五名空头席位总持仓82866手，周环比减少4865手，前五名席位净多单扩大至39983手。

尿素供应端

近期，山西晋城地区为了应对不利气象条件发布工作通知，部分地区煤化工企业要求限产或停产，导致产量规模略有下滑，不过仍处于绝对高位。据隆众数据显示，10月20日当周，全国尿素日产量约为17.72万吨，较上周减少0.04万吨；开工率约80.45%，由于新增产能投放，总产能提升，产能利用率周环比微幅下调2.09%，比同期上调16.55%。气制尿素84.69%，环比涨0.51%，比同期上调14.12%。小中颗粒80.65%，

环比跌1.08%，比同期上调13.13%；大颗粒79.58%，环比跌6.78%，比同期上调29.01%。

山东寿光联盟、四川天华、新疆中能、山西晋丰煤化工、晋煤天源、山西天泽停车检修，导致日产量从18万吨高位上滑落，不过，本周河南晋开大颗粒、山东华鲁恒升、四川天华、安徽六国结束检修开始复产，10月下旬黑龙江七台河、河南晋开小颗粒、陕西渭河、奎屯锦疆以及新疆晋煤中能有有望进入复产阶段，新产能湖北华鲁恒升产能有望投料生产，即便山西瑞星下旬检修，但预计整体供应仍将处于高位水平。

原材料市场来看，煤炭价格开始松动回落；一方面，大秦线检修提前4天结束，铁路运量对于集港制约作用有多减弱，并且环渤海港口库存在大秦线检修期间不降反增，截止到10月20日，北方九港场存升至2500万吨，较上周同期增加近115万吨，较上月同期增加352万吨，高库存极大缓解了下游采购需求；另一方面，电厂煤炭日耗迅速回落，运行至往年同期略有偏低水平，库存虽然环比亦有所下滑，虽然市场有预期补库需求，但仍远高于往年同期水平，甚至高于往年冬储补库后水平，高库存仍制约电厂的采购需求；此外，工业需求虽然近期表现良好，但金九银十生产旺季趋近尾声，部分地区已经发布了秋冬季环保限产的通知，预计工业需求提振边际作用将逐渐放缓。港口报价已经开始松动回落，大概率回落至千元/吨以下水平。不过也需要注意的是，近期产区安全事故继续高发，安全检查不容忽视，内蒙古地区负责人曾被约谈，供应端仍部稳定，加上化工用煤需求稳定，坑口端报价近期有所反复，或制约价格的回调幅度。

本周，环渤海港口动力煤价格震荡有所回落，截止到10月20日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在1005元/吨，较10月13日下调12元/吨；10月10日，全国市无烟煤中块市场价1463.80元/吨。

本周，国内液化天然气价格大幅上涨，据生意社液化天然气报价来看，截止到10月20日，液化天然气基准价4900元/吨，10月16日基准价4498元/吨，本周国内液化天然气价格上涨8.94%。

上周，合成氨价格强势反弹，截止到10月20日，山东地区合成氨价格3440元/吨，较10月13日上调320元/吨，尿素价格虽有反弹，但价格涨幅不及合成氨，合成氨与尿素价差扩大，截止到10月20日，本周合成氨尿素价差1000元/吨，同比仍处于相对偏低水平。甲醇现货价格震荡上调，不过涨幅有限，远不及尿素价格涨幅，二者价差有多走弱，截止到10月20日，甲醇市场价格2375元/吨，较10月13日上调15元/吨，甲醇与尿素价差周环比走弱，同比处于近几年同期偏低水平。

尿素需求端

目前，复合肥价格周环比略有回落，截止到10月20日，45%氯基复合肥报价2550元/吨，周环比下调30元/吨，原材料价格涨跌有所分化，总体来看，复合肥企业理论加工利润有所下调。开工率来看，复合肥企业开工率继续回调，不过跌幅有所放缓，截止到10月20日，复合肥开工率31.8%，周环比下降0.92个百分点，同比偏高4.69%；三聚氰胺开工率本周58.27%，环比下降2.39个百分点，同比偏高2.83%；目前，复合肥企业采购压力不大，而工业多以随用随采为主，关注后续复合肥何时见底回升，采购需求不容忽视。

本周尿素企业以及港口库存环比均有所下调，截止到本周，企业库存39.46万吨，周环比减少4.53万吨，环比下降10.3%，同比偏低54.30万吨，下降68.02%；港口库存24.1万吨，环比下降1.10万吨，降幅4.37%，同比偏高8.9万吨，增幅41.2%。

国际市场

本周国际尿素价格仍以下滑为主，截止到10月20日，小颗粒中国FOB价报367.50美元/吨，周环比下调7.50美元/吨；波罗的海FOB报价347.50美元/吨，周环比持平，阿拉伯海湾价格397.50美元/吨，周环比上调12.50美元/吨。截止到10月19日，大颗粒中国FOB价报390.01美元/吨，周环比下调15.00美元/吨，伊朗大颗粒FOB价格355.01美元/吨，周环比持平，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格374.51美元/吨，周环比下调11.00美元/吨。

印度IPL公布10月20日招标情况，共21个供货商，总计404.49万吨供货量。据悉，此轮印标中国尿素或将有一定量的参与，在一定程度上提振了市场情绪。从价格角度来看，CFR最低价格: 东海岸404美元/吨，西海岸400美元/吨。隆众资讯显示，根据东海岸海运费以及贸易商利润影响，参考FOB报价与中国报价相差不大，折合国内产地价格，出口价格优势仍存，但实际出口规模能有多少，还需要关注法检控制下实际出口状况。

近期，中国还继续对东南亚及其他地区国家进行着出口，加上孟加拉国招标10万吨，虽有不稳定性，但近期中国实际出口规模或好于预期。

据海关总署月报数据，2023年1-9月我国出口各类肥料2267万吨，同比增加31.6%，而9月出口各类化肥377万吨，同比增加20.3%。其中尿素9月份出口119万吨（8月出口31万吨），同比增加241.7%。1-9月累计出口尿素283万吨，同比增加80%。