前三季度甲醇期货行情简析

【导语】：2023年1-3季度国内甲醇期货总体走势先跌后涨,上半年，期现价差的无限正套逻辑盈利良好，可流通货源持续紧俏，使得上半年基本每个月下都有软逼仓表现；三季度期货震荡反弹，但港口开启累库模式，现货结束了长达10个月的升水格局。

年内行情运行变化目前可分为2个阶段：

第一阶段（1月1日-6月12日）：本阶段国际油价震荡下跌，虽期间因Opec大减产出现过大幅反弹，但时间短暂，很快因需求跟进困难而再度回落。甲醇期货在该阶段的主要交易逻辑是原油、美国加息周期等宏观因素以及成本（即煤炭），煤价不断走跌（本网跟踪内蒙到厂煤最低跌至620元/吨附近），支撑产区企业现金流回升，供应预期压力下盘面连创新低，6月盘中最低跌至1953元/吨。

第二阶段（6月13日-9月28日）：本阶段甲醇期货触底反弹，成本逻辑带来的流畅下跌结束，盘面在1950-2000元/吨表现出较强的支撑力度，反弹主要交易逻辑在需求预期。原油在供应不高与需求超预期的背景下导致库存不断去化，支撑油价强势反弹；甲醇自身则整体供需双升，内地供应的存量与新增装置有所落地，但库存却持续处于低位状态，市场理解为传统下游需求稳健；与此同时，虽进口供应高位表现在130-140万吨/月，但前期的低库存基数使得市场认为港区压力不大，且可流通货源紧俏，再加上兴兴与盛虹的重启预期以及随后的实质性落地，不断支撑港口表需走高，甲醇在宏观与自身需求的双重提振下，9月19日最高反弹至2662元/吨。

展望四季度，10-11月进口供应依旧维持130万吨以上的高位水平，虽12月市场预期在伊朗限气降负的影响下减量，但季节性去库力度或不及往年。此外，2023年内地市场价格一直处于偏强状态，甚至华南地区频繁出现倒流至江西、广西、湖南的体量。预计，2023年冬季，区域格局或不同于往年，内地与华东港口的价差或较难走阔至内地货套利港口放量，期货盘面维持进口货定价，其上有高供应压制，下有煤炭及原油带来的能化成本支撑，预计四季度甲醇期货或大概率偏弱震荡。