我国是糖业大国，也是消费大国。当前我国食糖消费呈现“以工业消费为主、居民消费为辅”的格局。居民直接用糖稳定，食品工业用糖量成为需求主要动力，占总消费量的 70%左右。食糖年产量在1000万吨左右，消费量在1500万吨左右，我国糖业发展战略坚持以国产糖为主、进口糖为补充。（数据来源于中研产业研究院《2022-2027年白糖行业风险投资态势及投融资策略指引报告》）

本文将从白糖的产业链和季节性周期两个方面来探索白糖的价格波动规律。

白糖行业产业链分析

白糖产业链

白糖行业的上游行业主要包括甘蔗种植业和甜菜种植业；中游行业主要是制糖行业，通过对原料甘蔗（甜菜）进行压榨、加热、分蜜等工艺流程得出成品糖；下游消费领域则分为工业消费和民用消费。其中，工业消费包括食品加工(烘焙、糖果、饮料、乳制品等)、凝固剂、去污剂等；民用消费则主要为餐饮行业和居民个人食用。

中国糖价主要受国际糖价及供求关系影响，白糖供求关系决定中国糖价长期走势，国际糖价则影响中国糖价短期波动。中国白糖供给主要来源于广西及云南等地区的榨季产量，白糖需求则主要为含糖饮料及食品等工业消费。

中国食糖进口量

巴西、泰国和印度是主要的产糖国。今年早些时候，国际原油价格大幅上涨，促使产糖国将更多甘蔗用于生产乙醇，制糖比下降，挤压原糖供应，推动糖价上行。

原油与白糖的关系

无论是自产还是进口，原料甘蔗都对白糖生产起到主导作用。甘蔗的主要用途分为两种：一种是用来生产白糖，另一种是用来生产乙醇。所以甘蔗的制糖比在白糖产量中就起到至关重要的作用，而制糖比又取决于原油的价格。当原油价格较高时，企业会更倾向于将甘蔗制成乙醇，从而降低白糖供给，提升糖价;当原油价格较低时，企业便会倾向于制成白糖，增加白糖供给预期，从而压制了白糖价格。

中国食糖进口量季节性分析

白糖生产周期的季节性

白糖期货的走势具有一定的周期性和季节性，我国的白糖主要由甘蔗和甜菜制作，主要是甘蔗。供需决定价格，白糖的季节性由甘蔗（甜菜）的精炼生产、甘蔗（甜菜）的生长周期和白糖生产的周期性共同决定的。

从全球来看，利用甘蔗生产白糖的数量远大于甜菜，两者比例已接近8：2。此次在研究季节性规律涉及到白糖生产原料时，主要以甘蔗为准。我国南方甘蔗种植主要分布在广西、云南、广东、海南四个主要甘蔗主产区，南方甘蔗主产区拥有我国95％以上的蔗糖产量。

白糖素有“三年牛、三年熊”的说法，主要跟甘蔗的生长周期有关，由于甘蔗宿根性，甘蔗种植一次，宿根可以生长三年。甘蔗具有喜高温、光照强、需水量大、吸肥多等特点，因此对构成气候资源的热、光、水等条件有特殊的依赖性，产地主要集中在南方。一般而言第一年投入较大，后续两年投入减少，因此即使糖价短期大幅下跌，蔗农砍蔗转种其他作物可能性也较低。因此对甘蔗而言，一旦蔗农减少或增加甘蔗种植面积，将会对后三年产量影响较大，通常呈现三年增产、三年减产的规律性。

产量与价格的关系

我国甘蔗糖榨季从每年的11 月开始，次年的4 月结束；甜菜糖榨季从每年的10月开始到次年的2月结束。食糖主产区中,两广地区开榨较早，云南开榨较晚。糖厂最佳榨蔗天数为120 天，约4 个月。甘蔗上一榨季的生产情况、留种和扩种的情况，就基本上决定了新榨季甘蔗的种植面积。

理论上来说：

10月-次年4月是榨糖季节，在9-11月份时，白糖产量被消耗了一年，所剩不多，所以这个月份大多应该处于上涨中。每年的4-5月是白糖的集中收榨时间，这个时段是白糖的供给旺季，理论来说白糖价格应是下跌概率偏大。

白糖消费的季节性

我国白糖全年均为销售期，通常每年12月至次年3月为销售高峰，大多数年份在6月中旬之后进入纯销售期，5、6月份仍是白糖的消费淡季，从历史数据来看，每年的5、6月份，白糖期价多为下跌市况。

食糖消费具有明显的季节性特点：即夏季饮料消费高峰和“中秋，春节”双节消费高峰。在一年中，春节和中秋节是我国白砂糖消耗的最大的节假日。两个节假日前一月由于食品行业的大量用糖，使糖的消费进入高峰期，这个时候的糖价往往比较高。两个节假日之后的一段时期，由于白砂糖消费量的降低，糖价往往回落。

通过对白糖的生产和消费两个方面的季节性分析，可以得出白糖的：

供给旺季：4-5月后 价格下跌概率大

需求旺季：7-8月、中秋和春节 价格上涨概率大

白糖期货2006-2023年的每月涨跌统计

实际上通过对白糖期货2006-2023年的每月涨跌统计，可以看到白糖上涨概率最大的月份是2月和10月，下跌概率最大的月份是5月、7月和11月。

受到市场环境多变的影响，实际行情偶尔会出现与季节性走势相背离的情况。出现这种情况通常都是因为场出现了新的主要矛盾，传统因素的影响效果减弱。

总结

最后总结影响白糖价格的主要因素：

1.进口

我国是白糖的消费大国，对白糖的进口依赖度较高，国际白糖的走势对我国白糖期货的影响较大。巴西、欧盟、泰国是主要的白糖出口国。特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。

1. 气候因素

作为主要糖料的甘蔗具有喜高温、光照强、需水量大、吸肥多等特点，因此对构成气候资源的热、光、水等条件有特殊的依赖性。干旱、洪涝、大风、冰雹、低温霜冻等天气对生长期中的甘蔗具有灾害性的影响，而且这种影响一旦形成便是长期的。不止要关注我国甘蔗主产区的气候，同时也要关注巴西、欧盟、泰国等主要白糖出口国的气候因素。

1. 季节性

供给旺季：4-5月后 价格下跌概率大

需求旺季：7-8月、中秋和春节 价格上涨概率大

1. 国际原油价格

国际油价和糖价具有一定的正相关性。甘蔗可以制作酒精等生物替代能源。作为替代品，当原油价格上涨时，会提高酒精的需求量，使得用于酒精生产的甘蔗需求量就会增加，从而白糖产量减少，最终导致白糖上涨。