前三季度指数增强策略私募基金表现出色 中证1000指增产品收益率“领跑”

今年前三季度，股票策略私募基金虽表现欠佳，但指数增强作为股票策略下的子策略表现比较亮眼。据私募排排网最新数据显示，截至9月底，有业绩记录的1362只指数增强策略私募产品年内收益率均值为5.00%，远强于同期股票策略私募产品-0.38%的整体收益率水平，年内整体超额收益率均值为9.03%。其中1211只指数增强策略私募产品实现正超额，占比高达88.91%。实现正超额的产品中，106只产品年内超额收益率超过20%。

因诺（上海）资产管理有限公司（以下简称“因诺资产”）相关负责人对《证券日报》记者表示，指数增强产品之所以在今年前三季度表现出色，得益于其良好的风险分散特性。这些产品通常投资较分散，持仓多达数百只至两三千只股票，因此在面对市场冲击时，不会对整个投资组合产生过大冲击。同时，中证500、中证1000和沪深300这三个主要指数都较为分散，就比较容易做出超额收益，也是其成为市场主流指增产品的原因。当然，量化模型能够做出超额收益，本质上还是来源于统计学的有效性。

具体来看，中证1000指增产品收益率“领跑”。据私募排排网最新数据显示，截至9月底，有业绩记录的173只中证1000指增产品年内收益率均值为7.97%，年内超额收益率均值为11.57%，其中170只产品实现正超额，占比为98.27%，各项数据均遥遥领先于其余各类指数增强产品。

“中证1000指增产品表现胜出，主要得益于中证1000指数本身更加均衡，因此优化模型和风控模型较沪深300指数更容易实现。”因诺资产相关负责人如是说。

空气指增产品（量化选股策略私募产品）表现仅次于中证1000指增产品。数据显示，截至9月底，有业绩记录的558只空气指增产品年内收益率均值为5.13%，年内超额收益率均值为9.80%，整体表现相对出色。空气指增产品是高收益指增产品的聚集地，年内72只产品超额收益率超过20%，占到高收益指增产品总量的67.92%。不过，空气指增产品业绩分化较大，实现正超额产品数量为460只，占比82.44%，也是指增产品中正超额占比最低的。

其他指增和中证500指增产品表现旗鼓相当。数据显示，截至9月底，有业绩记录的68只其他指增产品和493只中证500指增产品，年内收益率均值分别为5.13%和4.48%，年内超额收益率均值分别为8.48%和7.66%，整体差距并不大。但其他指增产品业绩分化程度较中证500指增产品要大，其他指增产品中，54只实现正超额，占比为79.41%，却有6只产品超额收益率超20%；而数量更多的中证500指数产品中，超额收益率超20%的产品也只有11只，但实现正超额的产品有464只，占比高达94.12%。

沪深300指数超额收益最难做。数据显示，截至9月底，有业绩记录的70只沪深300指数增强产品年内收益率均值为1.71%，超额收益率均值为6.75%，其中63只产品实现正超额，占比为90.00%，各项数据在指数增强产品中表现垫底。

展望四季度，因诺资产相关负责人认为，市场前景充满希望。三季度经济增速好于预期、中央汇金投资有限责任公司增持四大行等多重利好因素的叠加，都有望提振市场信心。指增产品的超额本质上来源于预测模型的有效性，这是所有指增策略的超额来源。因诺资产将一如既往地不断优化策略，保持预测模型的有效性与优势，为投资者提供更好的长期业绩。

在指数增强产品线布局上，深圳嘉石大岩私募证券基金管理有限公司相关负责人在接受《证券日报》记者采访时介绍，除了布局各大指数对应的指数增强产品外，还设立了高波动和低波动两类不同投资目标的产品线，区别在于对风格敞口的控制，以满足不同投资者的需求。高波动产品的风格敞口与市场平均水平接近，以最大化夏普比率为目标；低波动产品的风格敞口更为严格，适合追求稳定超额收益的投资者。