债市综述：现券震荡微强，国债期货多数收跌！

香港万得通讯社报道，周五现券震荡略微走强，超长债疲软，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行2.3bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率上行0.45bp；国债期货多数收跌，30年期主力合约跌0.18%；资金面连续得到缓解，隔夜加权跌破1.6%；金地多只债券上涨，“20金地01”涨超15%。

交易员称，资金面进一步向宽支撑市场情绪，不过同业存单价格居高不下抑制收益率下行空间。此外，国债增发构成的供给压力也对30年长债造成压力，市场仍在等待央行相关的流动性支持举措。预计在年内剩余时间里，财政政策将持续发力，宽信用下经济或延续复苏势头，经济回暖预期将给债市带来压力；短期关注金融工作会议情况及国债增发进程。

国债期货多数收跌，30年期主力合约跌0.18%，10年期主力合约持平，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。

现券震荡略微走强，但30年期超长债走势疲软。截至发稿，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行0.2bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行2.3bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率上行0.45bp。

信用债方面，交易所债券市场收盘，金地多只债券上涨，龙湖、万科下跌。“20金地01”涨超15%，“21金地03”涨超12%，“21金地01”涨超10%；“22龙湖02”跌超39%，“21龙湖06”跌18%；“20万科04”跌超2%。此外，普洛斯中国上涨，“18GLPR2”涨超4%，“18GLPR3”涨超3%。

公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，10月27日以利率招标方式开展4990亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日8280亿元逆回购到期，因此单日净回笼3290亿元。Wind数据显示，本周央行进行28240亿元逆回购操作，因本周有14540亿元逆回购到期，本周实现净投放13700亿元；下周（10月30日至11月3日）央行公开市场将有28240亿元逆回购到期。专家认为，本月流动性压力最大的阶段过去，央行需要根据市场形势变化进行灵活调节。后续，在政府债券供给多增的背景下，四季度降准可期。

资金面方面，央行本周在公开市场大力投放，加上万亿国债增发引发的流动性支持预期，债市资金面连续得到缓解，周五短期回购利率普遍下降，其中隔夜加权跌破1.6%，创下月初以来低点。交易员称，与短期资金价格走低不同，长期限的同业存单市场利率居高不下。其中一年期国有和主要股份制银行同业存单，一级有效报价在2.6%，较上日涨约2个bp。

一级市场方面，据交易员透露，进出口行1年、2年、5年期金融债中标收益率分别为2.2426%、2.3780%、2.5020%，全场倍数分别为3.38、5.48、4.13，边际倍数分别为2.89、2.27、21.8。财政部91天、182天期国债加权中标收益率分别为2.2825%、2.3649%，边际中标收益率分别为2.4033%、2.4631%，全场倍数分别为2.08、3.14，边际倍数分别为4.63、1.44。

宏观数据方面，国家统计局公布数据显示，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9%，降幅比1-8月份收窄2.7个百分点；实现营业收入96.35万亿元，同比持平。9月份，规模以上工业企业实现利润同比增长11.9%。国家统计局指出，前三季度工业企业利润逐季改善，恢复向好态势明显，分季度看，一、二季度，规上工业企业利润同比分别下降21.4%、12.7%，三季度利润增长7.7%，工业企业利润在连续五个季度同比下降后首次由降转增，呈加快回升态势。三季度规上工业企业营业收入在连续两个季度下降后同比增长0.3%，拉动当季利润由降转增。

央行发布《9月金融市场运行情况》显示，9月银行间债券市场现券成交27.4万亿元，日均成交13677.4亿元，同比增加16.2%，环比增加2.7%。银行间货币市场成交共计146.8万亿元，同比减少0.9%，环比减少19.9%。

中国外汇交易中心发布《2023年三季度银行间本币市场运行报告》，三季度，货币市场成交量及余额小幅增加，资金利率向政策利率收敛，大行季末净融出余额减少；PMI回升至景气区间，债券发行及交易保持活跃态势，中短端收益率大幅上行，10年期国债运行在2.54%-2.70%，呈“V”型走势；利率互换曲线上移，成交环比增长。

国泰君安报告称，特别国债在历史上一共发行过四次，用途比较特殊。未来中央加杠杆可能是预算内与广义财政两个抓手，可能增加的重点方向是公共服务与社会保障。抓手上，除了发行国债外，2022年曾利用政策行贷款的方式支持基建支出，必要时也可重启PSL；方向上，中国2019年人均GDP跨过1万美元大关进入“瓦格纳加速期”，中央政府加大公共服务和社会保障支出有望提升经济增长动能。