期货热门品种PP（聚丙烯），一文带你学会PP的基本面分析方法

一、物理、化学属性

1、物理属性

聚丙烯为无毒、无臭、无味的乳白色高结晶的聚合物，密度只有 0. 90-0. 91g/cm3，是目前所有塑料中最 轻的品种之一。它对水特别稳定，在水中的吸水率仅为 0. 01%，分子量约 8-15 万。成型性好，但因收缩率大 (为 1%~2.5%）导致厚壁制品易凹陷，对一些尺寸精度较高零件，很难于达到要求，制品表面光泽好。

2、化学属性

聚丙烯的化学稳定性很好，除能被浓硫酸、浓硝酸侵蚀外，对其它各种化学试剂都比较稳定，但低分子量 的脂肪烃、芳香烃和氯化烃等能使聚丙烯软化和溶胀，同时它的化学稳定性随结晶度的增加还有所提高，所以 聚丙烯适合制作各种化工管道和配件，防腐蚀效果良好。

二、聚丙烯的生产工艺及流程

1、生产工艺流程

下图是聚丙烯的工艺流程图，从图中看出聚丙烯的主要原料是原油、煤、丙烷在经过一系列反应制得丙烯后， 最终聚合成聚丙烯。

2、下游消费结构

聚丙烯产品下游涉及领域众多，通过国内聚丙烯生产结构和进口聚丙烯到货结构来反映下游需求 结构（聚丙烯出口量较少，暂忽略不计）。注塑料（均聚注塑和共聚注塑）消费以约 36.89%的占比排在第一 位；拉丝消费排在第二位，约 29.46%；纤维料消费排在第三位，约 16.05%。

聚丙烯下游消费与国民经济发展息息相关，从区域来看，经济发达且保持较快增长的华北、华东、华南区域 依然是聚丙烯的主要消费区域，三区消费占比高达 80%以上。未来几年来看，沿海华东、华北、华南仍将是聚丙烯主消费区域，不断向新的消费领域进行拓宽将是三大区域新特点，同时下游制品企业将不断向专业、大型、集 中化发展，促进区域增量升级。

三、聚丙烯数据图谱

1、研究逻辑

作为能化产品之一，聚丙烯具有商品和金融的双重属性。

商品属性方面，主要集中与供需关系变动的跟踪。从供应分析来说，聚丙烯属于能化产业链偏终端的产 品，上游产业发展深刻影响其供应变化。产能变化是供应分析的关键，亦是判断行业趋势的重要依据。新增产 能主要依赖于对能化配套聚丙烯项目的跟踪，不同原料路径产能体量的变化影响着行业的竞争态势。阶段性的 供应冲击，可能改变市场的供求关系。从需求分析来说，聚丙烯应用广泛，细分领域的发展推动其消费增长， 细分领域产品的开工和利润水平是重要的关注指标。而供需的失衡总会反映为库存的被动变化。石化库存的持

续下降或者低库存往往是聚丙烯价格的重要支撑。

金融属性方面，由于聚丙烯是期货产品，国际原油价格、其他相关期货产品价格、以及美元指数、人民币 汇率等等因素都是影响聚丙烯金融属性变动的重要指标。

2、研究数据

具体而言，聚丙烯的具体研究数据如下：

1） 供应量

国内聚丙烯的供给，其产能变化是供应分析的关键所在。而新增产能主要依赖于对新建项目的跟踪，同时较 短时期内的变化也需要关注行业企业开工负荷率和产能利用率的即时性调整。在产能利用率不断增长的周期内， 高负荷必然伴随着供应量的增加，此时市场驱动为向下；反之，负荷降低则意味着供应减少，对市场驱动则为向 上。随着国内新装置的不断投产，国内产量供应愈发充足，进口货源在国内的影响力较为有限。，所以国内聚丙 烯市场的供应量变化，主要参考国内聚丙烯装置的相关数据即可。

2） 消费量

目前目前卓创资讯通过表观消费量数据来反映消费变化情况。当表观消费量提升，往往意味着需求变好。表观消费增长率也可以在一定程度上反应整体消费变化情况。

3） 库存

库存指标是反映聚丙烯供求关系的重要指标之一。库存分为企业库存、社会库存和港口库存。企业库存中的 油制样本企业库存指货权归中石化和中石油销售的库存；企业库存中的煤化工企业库存指煤化工类型的 PP 生产 企业的样本库存，样本企业产能占比超过煤化工企业的 60%。企业库存反映了 PP 生产企业销售情况，如果企业 库存持续上升，表明供应端压力增加。社会库存是 PP 贸易商样本企业库，华北、华南、华东地区各 10 家，样本 企业共 30 家。社会库存主要反映了贸易环节货源的变化趋势。港口库存主要包含宁波、上海、天津和深圳四大 港口的样本库存。PP 总库主要为企业库存、社会库存、港口库存之和。

4） 成本利润模型

在整体扩能的大背景下，聚丙烯出厂利润是影响聚丙烯未来生产的重要因素之一。聚丙烯出厂利润主要受到 原油（布伦特）、煤炭、甲醇、丙烷等价格的影响。在目前聚丙烯产能并未过剩的情况下，聚丙烯的利润高低是 考验聚丙烯厂家在恶劣环境下的生存能力，利润偏低的时候可能会刺激厂家进行保价进而促进价格的低位反弹。

伴随着聚丙烯纯国产化进程的逐渐推进，目前的高利润模式或许会出现改观。相应的，若是利润偏高，则可能提 升聚丙烯企业的开工负荷率，因此需跟踪聚丙烯的利润提升或降低对聚丙烯产量造成的影响；高利润容易刺激聚 丙烯产量增加，从而引起价格的回调。另一方面，利润也会在产业链各产品之间传导。如果下游的产品利润亏损 严重，就会导致下游的开工负荷出现下降，那么上游产品的需求受到抑制，出货不畅，就容易出现降价走量的情况，价格容易下跌。

5） 进出口数量及利润

进出口量很多时间是由国外供需变化和国内外差价变动引起的。国外产量、需求以及国内外价差的变动均会 导致进出口量、进出口金额和进出口利润的变化，从卓创资讯红期客户端可以检测到这一数据的变化情况。当国 外多套装置停车，国外需求稳固导致进口量积极缩减，而当国内和国外套利空间打开，则出口量积极提升。